楽天グループ 2026年12月期第1四半期決算を読む ― その「黒字化」は、どの利益段階の話か

楽天グループが2026年5月14日に発表した2026年12月期第1四半期決算は、売上収益が6,435.83億円（前年同期比14.4%増）と、会社が第1四半期として過去最高と説明する水準に達しました。営業利益は303.94億円となり、前年同期の154.44億円の損失から黒字に転換しています。

もっとも、同じ決算のなかで営業利益は黒字、株主に帰属する最終損益は赤字と、利益の段階によって色が分かれます。親会社の所有者に帰属する四半期損益は△186.48億円で、最終段階ではなお損失が残ります。本記事では、会社が強調する「黒字化」がどの利益段階の話なのかを分けて読み、その差がどこから生じているのかを、公認会計士の視点から整理します。

業績サマリー
数字の動き
公認会計士の視点
注目点・今後の論点
まとめ

業績サマリー

項目	当期（Q1/26）	前年同期（Q1/25）	前年同期比・増減
売上収益	6,435.83億円	5,627.04億円	+14.4%
営業利益	303.94億円	△154.44億円	黒字転換
営業利益率	4.7%	△2.7%	+7.5pt
税引前四半期利益	173.75億円	△458.39億円	黒字転換
親会社の所有者に帰属する四半期損失	△186.48億円	△734.71億円	損失縮小
基本的1株当たり四半期損失（EPS）	△8.59円	△34.08円	+25.49円（損失縮小）

数字の動き

当第1四半期の売上収益は6,435.83億円で、前年同期の5,627.04億円から14.4%増加しました。会社はこれを第1四半期として過去最高と説明しています。セグメントに係る売上収益は、インターネットサービスが3,176.45億円（前年同期比4.0%増）、フィンテックが2,753.24億円（同23.1%増）、モバイルが1,311.57億円（同18.5%増）でした。会社は、インターネットサービスの事業ポートフォリオを整理しながらの成長、フィンテック各事業の取扱高増加、モバイルの契約回線数増加が増収を牽引したと説明しています。

営業利益は303.94億円となり、前年同期の154.44億円の損失から黒字に転換しました。営業利益率は4.7%で、前年同期の△2.7%から7.5ポイント改善しています。会社の社内指標であるNon-GAAP営業利益は362.99億円（前年同期は3.05億円の損失）で、会社はこれをMNO事業本格参入後初となる第1四半期の黒字化と説明しています。Non-GAAP営業利益からIFRS営業利益への調整では、無形資産償却費4.12億円、株式報酬費用44.74億円、非経常的な項目10.19億円（一部欧州マーケットプレイス事業の撤退に伴う固定資産減損）が控除されています。なお会社は、当期にネットワーク設備の一部について耐用年数を変更しており、これにより当第1四半期の営業利益および税引前四半期利益がそれぞれ86.09億円増加していると注記しています。

税引前四半期利益は173.75億円となり、前年同期の458.39億円の損失から黒字に転換しました。金融収益は前年同期の43.46億円から117.13億円へ増加し、金融費用は前年同期の351.48億円から237.96億円へ減少しました。会社は、外貨建永久劣後特約付社債に係る通貨スワップから生じるデリバティブ評価損益について、前年同期は評価損98.95億円、当期は評価益103.26億円を計上したと説明しています。一方、法人所得税費用191.33億円を控除した後の四半期損失は△17.58億円でした。この四半期損失のうち、非支配持分に帰属する利益が168.90億円ある一方、親会社の所有者に帰属する四半期損失は△186.48億円となり、前年同期の△734.71億円の損失から縮小しています。基本的1株当たり四半期損失は△8.59円で、前年同期の△34.08円から損失が縮小しました。

公認会計士の視点

今回の決算でまず分けて読みたいのは、「黒字化」という言葉がどの利益段階を指しているのかです。楽天グループの当第1四半期は、Non-GAAP営業利益が362.99億円、IFRS営業利益が303.94億円となり、営業段階では黒字に転換しています。一方で、親会社の所有者に帰属する四半期損益は△186.48億円で、最終段階ではなお損失が残っています。つまり、同じ決算の中に「Non-GAAP営業利益の黒字化」「IFRS営業利益の黒字転換」「親会社株主に帰属する最終赤字」が併存しています。ここを一語で「黒字化」とまとめてしまうと、どの段階の改善なのかが見えにくくなります。

営業利益から最終損益までの流れを見ると、この違いはより明確になります。営業利益303.94億円に対して、金融収益117.13億円、金融費用237.96億円、持分法による投資損失9.36億円を経て、税引前四半期利益は173.75億円となりました。そこから法人所得税費用191.33億円を控除した結果、四半期損失は△17.58億円です。さらに帰属の段階では、非支配持分に168.90億円の利益が帰属し、親会社の所有者に帰属する四半期損失は△186.48億円となっています。連結全体の損益と、親会社株主に帰属する損益は同じではない、という点が今回の大きな読みどころです。

この点は、楽天グループの事業構造とも関係します。フィンテック事業にはカード、銀行、証券などの子会社が含まれ、これらの事業には非支配持分が存在します。そのため、連結上の利益が改善しても、その全額が親会社株主に帰属するわけではありません。今回のように、四半期全体では△17.58億円の損失にとどまっていても、非支配持分に168.90億円の利益が帰属すると、親会社所有者帰属の損失はそれより大きく見えます。ここは、単に「最終赤字が残っている」と読むだけでなく、「どの利益が、誰に帰属しているのか」を分けて見る必要があります。

一方で、親会社所有者帰属の損失が残っていることだけをもって、改善が乏しいと見るのも適切ではありません。前年同期の親会社所有者帰属損失は△734.71億円であり、当期は△186.48億円まで縮小しています。また、IFRS営業利益も前年同期の△154.44億円から303.94億円へ黒字転換しています。営業段階の改善と、最終赤字の残存は、どちらか一方だけを強調するのではなく、両方を同時に見るべき決算です。

もう一つ確認したいのは、黒字化の質です。会社は、ネットワーク設備の一部について耐用年数を変更した結果、当第1四半期の営業利益および税引前四半期利益がそれぞれ86.09億円増加したと注記しています。IFRS営業利益303.94億円の中に、この会計上の見積り変更による押し上げが含まれている点は、利益の実力を読むうえで外せません。これは不適切という意味ではなく、会計上認められた見積り変更が、当期の損益にどの程度影響したかを明示して読む必要がある、ということです。

セグメント別に見ると、利益を支えているのはインターネットサービスとフィンテックです。セグメント利益は、インターネットサービスが211.70億円、フィンテックが585.32億円でした。一方、モバイルは△380.26億円の損失ですが、前年同期の△513.45億円からは損失が縮小しています。営業段階の黒字化は、モバイルの損失縮小に加えて、インターネットサービスとフィンテックの利益が支えている構図です。

ただし、フィンテックの中には証券サービスも含まれます。会社は、証券サービスについて株式市況の影響を大きく受けるため予想が困難であると説明しています。したがって、利益の源泉を読む際には、どこまでが継続的な事業改善で、どこまでが市況や会計上の見積り変更に影響されたものかを、次の四半期以降も確認する必要があります。単四半期の決算だけで、構造的な収益力の定着まで断定することはできません。

今回の決算は、営業段階では明確な改善が見られる一方で、親会社株主に帰属する最終損益はまだ赤字です。公認会計士の視点では、「黒字化したかどうか」だけでなく、「どの利益段階で黒字化したのか」「その利益は誰に帰属するのか」「会計上の見積り変更や市況要因を除いても持続的といえるのか」を分けて読むことが重要です。今回の黒字化は重要な前進ですが、親会社所有者帰属損益の黒字化と、収益力の定着については、まだ確認段階にあると見ます。

注目点・今後の論点

次の決算以降で確認したい点を、いくつか挙げておきます。

第一に、親会社の所有者に帰属する損益が黒字に転じるかどうかです。営業段階は黒字化しましたが、非支配持分への利益帰属や金融費用、法人所得税費用を経た後の最終損益はなお赤字です。次の四半期以降も、この最終段階の損失縮小が続くかを確認したいところです。

第二に、黒字化の質です。当期の営業利益には、ネットワーク設備の耐用年数変更による押し上げ86.09億円が含まれます。こうした会計上の見積り変更や、証券事業のように市況の影響を受ける要因を踏まえたうえで、利益改善が複数四半期で継続するかを見ていく必要があります。会社は、証券サービスについて株式市況の影響を大きく受けると説明しています。

第三に、フィンテック事業の構造です。カード・銀行・証券を含むフィンテックは利益の柱である一方、非支配持分への利益帰属が大きい領域でもあります。そのため、連結全体の利益改善と、親会社所有者に帰属する損益の見え方は分けて確認する必要があります。あわせて、金融事業を含む連結では営業キャッシュ・フローの見え方が複雑になるため、PLの改善とCFの動きは分けて確認する必要があります。